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19.08.23
読了時間：20分
The ventures that Vision Fund Invests
(Softbank Vision Fundのコーポレートサイトより引用)
皆さん、初めまして。FCPの新アソシエイト、ジョッシュ・キャンベルです。
私は、東京生まれのアメリカ育ちで、日本語はそこまで上手ではありませんが、周りの力を借りながらブログを書いていきますので、どうぞ宜しくお願い致します。
幼少期より、金融の世界に触れながら育ったため、ソフトバンクのCEOである孫正義 氏が新たにビジョン・ファンド2を設立したことに関心を持ちました。そこで、今回は、ビジョン・ファンド２を理解するのにあたって、ビジョン・ファンド１がどのようなファンドなのかについて調査してみましたので、是非、英語と日本語の両方で読み比べてみてください。
Basic Information：
Company Name: SoftBank Vision Fund L.P.
Headquarters: London, United Kingdom
Founded: 2017
Notable Ventures: Uber, GM Cruise, Slack, NVIDIA, WeWork, ARM Holdings
Managed Assets: $100 billion
Number of Exits Made: 9
ファンド名：SoftBank Vision Fund L.P.
本拠地：ロンドン、イギリス
設立年：2017年
主な投資先：Uber, GM Cruise, Slack 等
総運用額：$100 B
Exit数：９
Background（ファンドの背景）：
SoftBank raised a 93 billion dollar fund, the Vision Fund, on May 27, 2017, and later raised the fund to over 100 billion dollars. This is so far the largest venture fund of all time. Vision Fund has invested about 80% of the fund so far. SoftBank CEO and Chairman Masayoshi Son claims that the fund has an IRR of 45%; however, most of these gains are currently unrealized, tied up in companies that have not yet gone public. Nevertheless, the performance of the Vision Fund has been impressive and has shown the potential efficacy of extremely large-scale investment funds.
ソフトバンクは、ビジョン・ファンド設立のため、2017年5月27日に$93B、のちに$100Bの調達に成功して、当時最大の資金額を運用するファンドととなった。また、彼らは、すでに合計額の80%以上を投資に使っているそうだ。ソフトバンクのCEO兼社長である孫正義氏によると、45%のIRRを達成しているとされているが、ユニコーンや非上場企業の影響により正確には把握されていない。それでも、ビジョン・ファンドの見事な実績が、スケールの大きな投資も彼らには取り扱えることを証明している。
Investment Trends（投資トレンド）：
Vision Fund focuses on growth-oriented tech companies. Vision Fund managing partner for the EMEA and Asia regions, Munish Varma, said that this means that they will tend to invest in companies that won’t IPO soon after the investment. Nevertheless, Vision Fund invested 9.3 billion dollars in Uber just months before Uber went public, so this is not a rule but a trend.
Vision Fund does late-stage investment, with a minimum investment size of 100 million dollars. Many of Vision Fund’s investments have been in the hundreds of millions or even billions of dollars. With this they can fund companies to become the leader in their industry.
Founder of the Vision Fund, Masayoshi Son, has frequently cited his belief in the future of artificial intelligence and the Internet of Things as significant factors directing his investment strategy. Masayoshi Son has declared that we are heading into an “information revolution” more significant than the Industrial Revolution.
ビジョン・ファンドは、今後成長が見込めるテック会社への投資に焦点をおいている。EMEAとアジアの経営パートナー、ムニッシュ・バルマによると、彼らは投資後すぐにIPOをしない企業に対して投資する傾向にあるらしい。しかし、Uberは、ビジョン・ファンドによる$9.3Bの投資を受けた1ヶ月後にIPOを実施している。従って、前述した投資傾向は、規則ではなくあくまで傾向であることが伺える。
ビジョン・ファンドは、最低$100Mのレイターシリーズの投資をメインとしている。投資額としてほとんどが、$100Mや$1Bにも上る。多額の投資額を支払う理由の一つとして、その投資先がその業界を引っ張っていけるポジションにまで持っていきたい望みがあるためだ。
創立者である孫正義氏は、AIやITの発達がビジョン・ファンドの将来的投資戦略のキーポイントとなると、強く信じている。また、孫正義氏曰く、我々は産業革命よりも人類の歴史において重大なフレーズとなるであろう情報革命に突入していると、宣言した。
Characteristics of the Firm（ファンドの特徴）：
１：Investing Long-Term
Vision Fund works closely with the companies that they invest in to help them grow, not necessarily to become profitable quickly. They are not looking for fast returns so that they can cash out quickly, but looking to help companies grow. This is why they have not made many exits so far. Son believes that Vision Fund should be focusing years in the future on the impact a company will have rather than its immediate profitability.
２：Connecting Their Investments
Vision Fund encourages the companies in its portfolio to work together. Masayoshi Son has dinners with the CEO of Vision Fund’s investments multiple times per year so that they will connect with each other and work together in the future in order to accelerate growth. This is a unique approach to Venture Capital since most firms keep their investments separate.
１：長期的な投資
当ファンドでは、投資後すぐに利益を出してリターンを得ようとはせず、反対に、その投資先とじっくり密接に関わって彼らの実績を伸ばすことに力を注いでいる。そのため、exit数は少ない。孫氏は、短期で得る利益よりも数年先を見越した会社としての影響力を注目しているのである。
２：投資先同士のコネクション
ビジョン・ファンドは投資先の会社同士で手を取り合う関係を強く推している。孫氏は年に数回ポートフォリオのCEOたちが集まる食事会を開き、会社同士のコネクションが産まれ、協力し合うことで互いが互いの成長を促進させる機会を設けている。一般的なVCでは投資先はそれぞれ別で話を進めることが多く、ましてやCEO同士で会う機会が設けられることはそうあることではない中、これはいちVCとしては非常にユニークな手法である。
5 Recent Investments Made
(NVIDIAのコーポレートサイトより引用)
①NVIDIA ($5 billion)
NVIDIA makes graphics processing units (GPUs) and other chips. In contrast to its other investments, SoftBank bought 5 billion dollars of NVIDIA shares in 2017 despite NVIDIA being a mature, already public company. SoftBank cited NVIDIA’s leadership in the field of GPU-accelerated artificial intelligence as the reason for its investment. They later sold their shares to Vision Fund.
NVIDIAはGPU（画像処理装置）などの細かいチップを製造している会社である。他の投資先とは異なり、NVIDIAが会社としては成長し公にも広く受け入れられていた中、ソフトバンクは2017年に50億ドル分もの株を買収したのである。ソフトバンクはGPUによるAIの高速化という領域においてNVIDIAが率先励行し業界を引っ張っていけると考え投資したと発表した。そののちに株をビジョン・ファンドへ譲渡したのである。
(weworkのコーポレートサイトより引用)
②WeWork ($4.4 billion)
WeWork designs shared workspaces globally for anything from individuals to corporations. Vision Fund initially invested 4.4 billion dollars in WeWork on August 24, 2017. In 2019, SoftBank was planning on investing another 15-20 billion dollars in WeWork, but later cut this down to only 2 billion dollars. The Vision Fund was not a part of this deal due to misgivings from its large investors, who said that they “have told SoftBank executives they would prefer the fund stick to technology bets.” On April 29, 2019, WeWork announced that it had filed to go public, though it is still unclear what they will be valued at.
WeWorkは世界中の共有ワークスペースを、個人または企業に関わらずデザインを請け負う会社である。ビジョン・ファンドははじめ、2017年8月24日に44億ドル投資するところから始まった。続けて2019年にソフトバンクは150-200億ドルの追加投資を行う予定だったが、後に20億ドルへと削減された。WeWorkがソフトバンクの役員に投資はテクノロジーの面に絞って投資してほしい旨を伝えたところ、主な資金調達先から不安に思われたことからビジョン・ファンドはこの話とは無関係である。2019年4月29日、WeWorkは株式会社になると発表したが、どのようにバリューされるかはまだ不明慮のままである。
(Cruiseのコーポレートサイトより引用)
③GM Cruise ($2.25 billion)
GM Cruise is an autonomous vehicle company that creates driverless car technology. GM Cruise received a 2.25 billion dollar investment from the Vision Fund for a 19.6% stake in June of 2018, placing its value at 11.5 billion dollars at that time. In the last month, GM Cruise received another 1.15 billion dollars at a valuation of 19 billion dollars. GM Cruise is still a private company that will probably not go public anytime in the near future.
GM Cruiseは自動運転技術の製造をする自動車会社である。ビジョン・ファンドは2018年7月時で企業価値評価が110.5億ドルに達していたGM Cruiseの株の19.6％を22.5億ドルの投資という形で買収した。先月には、企業価値評価は190億ドルに上昇し、追加で11.5億ドルの投資を受けた。GM Cruiseは近いうちに上場する可能性は低く、今のところは民間企業のままでいる見込みが高い。
(Uberのコーポレートサイトより引用)
④Uber Technologies Inc. ($9.3 billion)
Uber is a ridesharing company that provides an alternative to taxi services. Vision Fund currently has a 16.3% stake in Uber, meaning they have made a profit of nearly $2 billion dollars since their investment. Uber went public in May of this year and currently has a market capitalization of 69 billion dollars.
Uberはタクシーに代わるライドシェリングサービスを提供する会社である。ビジョン・ファンドはUberの16.3％分もの株を保有しており、これすなわち現段階で20億ドルの利益が産出されている計算である。Uberは今年の5月に株式に上場し、時価総額690億ドルである。
(Doordashmのコーポレートサイトより引用)
⑤DoorDash Inc. ($535 million)
DoorDash is a food delivery company that allows people to order food from their phone.
DoorDashはスマホひとつで食事のデリバリーが頼めるサービスである。
Conclusion
The investment trend of the Vision Fund in usually late-stage, growth-oriented technology companies is clear from looking at their investments. The success of these investments might be attributable to Vision Fund’s unique style of investment; investing long-term without a clear exit strategy and encouraging its companies to work with each other. Since SoftBank is considering a Vision Fund IPO and Masayoshi Son has expressed interest in creating another Vision Fund, it will be interesting to watch how this firm develops and see what FCP will be able to learn from it.
Thank you for reading our article. If you want to see more VC related articles, please access our corporate website.
ビジョン・ファンドの投資傾向は、Late-stageの成長志向ｘテクノロジーの企業が中心であることが過去の投資からみて明らかである。いままでの投資の成功の秘訣はビジョン・ファンド特有のスタイル、
①exitすることに固執せず投資先を長い目でみること
②投資先同士のコネクションを作り、協力体制をたてること
の2点が強く起因していると思われる。ソフトバンクはすでにビジョン・ファンドのIPOを視野に入れており、孫氏は新たにビジョン・ファンドを設立する意を示している。ビジョン・ファンドの成長は目覚ましく、興味深い。FCPも学び取れる点は多くあるはずである。
ご精読ありがとうございました。VC関連の記事はコーポレートサイトにまだまだ多く掲載されています。是非ご覧ください。
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